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              首批“戰略配售”科創基金開售 (10問10答)

              延續了首批科創板基金馬不停蹄的節奏,第二批科創主題基金在5月27日獲批之后,快速整裝待發,6月5日齊齊發售。

              第二批和首批科創板基金存在較大不同。此次,廣發基金、富國基金(博客,微博)、華安基金、鵬華基金、萬家基金這五家公司獲批的是科創主題3年封閉運作靈活配置混合型基金,不僅明確可以參與科創板股票戰略配售和網下打新等,其中封閉運作周期內股票倉位可以0-100%的靈活配置型基金。這5只基金的新加入,可投資者新的選擇。

              從目前來看,第二批科創主題基金都做足準備,基本是銀行、券商、第三方銷售機構代銷全部打開,有基金代銷機構就超過100家。此外,從目前宣傳來看,基金公司海報、視頻、微信文章等紛紛出爐,推廣科創主題基金。

              從4月29日首批6只科創基金同時開售情況看,上演的是千億資金搶籌、比例配售的科創基金銷售盛宴。業內人士預測,這一次市場的熱情仍然高漲,預計出現首日售罄的概率較高。不過,這次全部是封閉式管理基金,由于封閉式基金較開放式基金銷售難度更大,考察首批科創基金中唯一一只封閉式管理基金——工銀科技創新3年封閉基金銷售規模約50億,可能這一次難現第一批那么強烈的認購潮。

              投資科創板四大優勢凸顯

              業內人士表示,與之前科創主題類基金不同的是,在科創板推出后,科創板戰略配售基金將是首批可參與科創板“戰略配售”的公募基金,能夠為投資者搶占科創板投資先機。

              具體來看,科創板戰略配售基金擁有四方面顯著優勢:第一,根據規定,科創板將優先安排向戰略投資者配售股票,此后再確定網下網上發行比例,因此這類產品能夠優先投資科創板;第二,普通網下打新相當于一級市場的“零售業務”,而戰略配售投資相當于是一級市場的“大額批發業務”,能夠大額投資科創板,更充分地把握機會;第三,戰略配售投資屬于長期投資行為,戰略投資者持有配售股票不少于12個月,投資科創板戰略配售基金有利于把握科創板的長期回報;第四,參與戰略配售對資金量要求較高,且個人投資者沒有參與科創板戰略配售資格,科創板戰略配售基金則為個人投資者參與科創板戰略配售提供了捷徑。

              第二批科創基金齊齊6月5日開售

              第二批科創板基金終于快問世了!

              廣發基金、富國基金、華安基金、鵬華基金、萬家基金旗下是科創主題3年封閉運作靈活配置混合型基金齊齊發行公告,科創板基金擬于6月5日(下周三)正式開始募集,首募規模上限為10億元。

              值得一提的是,首批科創主題基金多數將發售日期設置了一天,而第二批多數科創主題基金發售時間并非一天,上海三家公司基本都是6月5日至12日,而鵬華旗下科創主題基金是6月5日至6月25日,廣發旗下科創主題基金則是6月5日至6月28日。

              值得一提的是,此次5只科創板基金可以場內認購,通常是6月5日當天可以場內場外認購,而在整個發行期內均可以場外認購。也就是場內認購僅6月5日一天。

              這5只基金均限額發售,若按照10億規模上限估算,合計最高募集規模擬為50億元。

              其中規定,如果基金募集過程中募集規模達到10億元的,基金提前結束募集。在募集期內任何一天(含第一天)當日募集截止時間后認購申請金額超過10億元,基金管理人將采取末日比例確認的方式實現規模的有效控制。當發生末日比例確認時,基金管理人將及時公告比例確認情況與結果。未確認部分的認購款項將在募集期結束后退還給投資者。

              目前,已經獲批的5家公募旗下科創基金都已經做好了產品發售預熱和投資者教育海報、視頻等推介材料,科創基金的發行已經是箭在弦上。

              首批“戰略配售”科創基金開售 最全信息在此(10問10答)

               

              封閉期內股票倉位均為0-100%

              從公開資料上看,第二批獲批的可投資創業板的基金在投資標的和投資范圍基本無差別。

              從股票倉位看,第二批五只基金均屬于三年封閉期靈活配置型混合基金,這些基金投資范圍主要是國內依法發行上市的股票(含中小板、創業板、科創板及其他在境內上市的股票)、債券(包括國債、央行票據、地方政府債、金融債、次級債、企業債、短期融資券、中期票據、公司債、可轉換債券(含可分離交易可轉債)、可交換債券等)、資產支持證券、債券回購、銀行存款、同業存單及法律法規或中國證監會允許基金投資的其他金融工具。

              尤其值得注意的是,這些基金規定在封閉運作期內,基金的投資組合比例為股票資產占基金資產的比例為0%-100%;投資于科創主題證券資產的比例不低于非現金基金資產的80%,包括新股及戰略配售等。有些對參與股指期貨等有要求。

              從投資范圍看,和首批一樣,第二批科創基金的投資范圍皆涵蓋了科技創新主題領域。目前科技創新基金界定的科技創新企業是指堅持面向世界科技前沿、面向經濟主戰場、面向國家重大需求,主要服務于符合國家戰略、突破關鍵核心技術、市場認可度高的企業,重點關注新一代信息技術高端裝備、新材料、新能源、節能環保以及生物醫藥等高新技術產業和戰略性新興產業。

              (1)新一代信息技術領域,主要包括半導體和集成電路、電子信息、下一代信息網絡、

              人工智能、大數據、云計算、新興軟件、互聯網、物聯網和智能硬件等;

              (2)高端裝備領域,主要包括智能制造、航空航天、先進軌道交通、海洋工程裝備及相關技術服務等;

              (3)新材料領域,主要包括先進鋼鐵材料、先進有色金屬材料、先進石化化工新材料、先進無機非金屬材料、高性能復合材料、前沿新材料及相關技術服務等;

              (4)新能源領域,主要包括先進核電、大型風電、高效光電光熱、高效儲能及相關技術服務等;

              (5)節能環保領域,主要包括高效節能產品及設備、先進環保技術裝備、先進環保產品、資源循環利用、新能源汽車整車、新能源汽車關鍵零部件、動力電池及相關技術服務等;

              (6)生物醫藥領域,主要包括生物制品、高端化學藥、高端醫療設備與器械及相關技術服務等;

              (7)符合科技創新主題的其他領域。

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              安排“精兵強將”管理科創基金

              科創主題基金的發行為個人投資者分享科創板投資機遇提供專業又便捷的途徑,為了做好第二批科創板基金投資,各家公募都排除派出“精兵強將”。

              業內分析人士建議,個人投資者在選擇科創板主題基金時,可以將基金管理人在科技領域的投資研究實力作為一個重要的考量指標。投資者可以看看這些基金經理人選

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              把握科創板投資機會

              各家設置“獨特”科創板估值

              作為資本市場發展過程中最重要的改革和創新,科創板的設立將促進中國創新驅動發展進入黃金時代,也將為科創企業帶來歷史性的發展機遇。當前中國科技創新方興未艾,未來仍會帶來廣闊的增量市場空間。

              科創板面向符合國家戰略、突破關鍵核心技術、市場認可度高的科技創新企業,聚集的是中國科技創新發展的龍頭企業,長期投資價值顯著,特別是以新一代信息技術、高端裝備和新材料、新能源及節能環保、生物醫藥、技術服務為代表的領域有望顯著受益。

              業內分析人士表示,雖然科創板蘊含著顯著的投資機會,但同時作為一個“新領域”,無論是在交易規則還是投資風險上都相較現有市場有顯著變化,同時科創板企業本身的屬性也導致其在估值、企業質量分析等方面提出了新的挑戰,對投資者的專業技能也提出了新的要求。因此布局這類基金前,核心是看基金公司的投資能力。

              不過基金公司針對科創板專門規劃了一套估值模式以適應科創板未來的投資邏輯。

              廣發基金研究部總經理孫迪表示,已經在研究部成立了專門的科創板研究小組,計劃在6月底之前完成已受理科創板企業全面的梳理和重點公司深入覆蓋。他強調,對于處于高速成長期或者短期高投入利潤率較低甚至為負的公司,將采用不同的估值方法,如現金流折現、EV/EBITDA、PEG、分部估值等方法。

              富國基金介紹,除了傳統PE和PEG估值之外,對于高科技企業也可以采用能夠反應企業現金流情況的EBITDA(稅息折舊及攤銷前利潤)及EV/EBITDA(企業價值倍數)的指標,主要應用于重資本、高成長型科技公司。此外,對于一些科技轉型企業可能還需要混合多種估值方式,而對于一些高新技術早期企業,市場可能會基于未來空間等指標折算估值,這種方式會更類似一級市場的投資邏輯。

              華安基金就在招募說明書專門寫了估值。為了準確刻畫不同公司的價值,對處于不同階段(初創、成長、成熟、衰退)、不同業態(互聯網、傳媒、電商、新藥研 發)的公司宜采用不同的估值方法。

              A、成熟期的公司

              對于處于成熟期的公司,通??剎捎孟紙鵒髡巰?DCF)、市盈率(PE)、 市凈率(PB)等方式估值。

              處于成熟期的公司,通常主營業務穩定、盈利波動較小、盈利增速較低、未來現金流可預期,因而可通過估計公司未來現金流、并以合適的貼現率折現,計算公司的現值。同時,由于該階段公司市盈率(PE)較為穩定,市盈率也是較 為普遍的估值指標。對于一些重資產的公司,PB 也能從一定角度反映投資者的 安全邊際。

              B、成長期的公司

              對于處于成長期的公司,依據其是否盈利可采用不同估值方法。對于處于成長期、盈利模式逐漸清晰、但尚未盈利的公司,可采用 PS、 EV/EBITDA 等方式估值。一般來說,這樣的公司處于高速成長期,但由于研發費用、銷售費用等投入較大的原因,公司尚未實現盈利、或實現了微量盈利;但由于當期利潤情況不足以反映公司未來的增長前景,故不能或不宜采用基于盈利 的 PE、PEG 等估值方式。對于這樣的公司,銷售額(Sales)、或息稅折舊攤銷 前利潤(EBITDA)等指標通常能更好地反應公司增長前景,因而更適合采用 PS、 EV/EBITDA 估值。對于處于成長期、且已經實現盈利的公司,除了采用 PS 估值外,也可采用 PEG 估值。若公司盈利增長路徑較為清晰,未來盈利預期的確定性較強,也可采用現金流折現等絕對估值法,并在估計未來現金流過程中納入公司增長的因素。

              C、新興產業、新業態的公司

              另外,對于一些新興產業、新業態的公司,可采用更能刻畫公司未來盈利能 力、更具有針對性的估值方法。

              比如,對電商、社交網站等流量驅動型的互聯網平臺類公司,可采取基于“用 戶量”與“用戶數”的估值模型,即 V=f(用戶數)* f(單用戶價值)。其中較 為常用的是 P/GMV 估值。GMV=活躍用戶數*平均單用戶收入,用以表征流量驅 動型平臺的用戶價值。比如,對于新藥研發類公司可采用產品線(Pipeline)估值。產品線(Pipeline)

              估值是指對于每條新藥產線的成功率、以及可能產生的現金流進行估計并貼現,從而得到整個新藥研發公司價值的估值方式。

              鵬華基金則表示,許多人做投資僅僅看著是投資,卻忽視了風險。風險是影響投資最重要的因素之一。公募基金的問題并不在于長期不賺錢,而是許多客戶買在高點,贖在低點。很希望投資者能夠用開放的心態去擁抱三年封閉的戰略配售基金,在將基金投資交給基金經理的同時,將擇時也信任地交給基金經理。目前A股在全球來看仍處于估值洼地,是一個比較好的歷史進入時點。

              首批“戰略配售”科創基金開售 最全信息在此(10問10答)

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              科創板基金10問10答

              1、第二批科創板基金特色如何?

              答:第二批科創主題基金主要投資于新一代信息技術、高端裝備、新材料、新能源、節能環保、生物醫藥等科技創新領域的企業,投資范圍包括主板、中小板、創業板、科創板上市公司股票?;鸝篩萃蹲什唄孕枰蚴諧』肪潮浠?,選擇將部分資產投資于科創板,也可選擇不投資于科創板。

              第二批科創主題基金在基金合同等法律文件中,明確采用戰略配售投資策略,采用封閉三年運作,剩余封閉運作期應長于戰略配售股票的最長鎖定期及減持期,基金份額在上交所上市交易,均為靈活配置混合型基金。

              從股票倉位看,這些基金規定在封閉運作期內,基金的投資組合比例為股票資產占基金資產的比例為0%-100%;投資于科創主題證券資產的比例不低于非現金基金資產的80%,包括新股及戰略配售等。

              2、第二批科創主題基金適合哪些投資者參與?

              答:目前,市場對科創主題基金給予較高關注,但由于科技創新類企業未來發展具有較大不確定性,企業淘汰率較高,加之科創板股票價格可能波動較大,潛在投資風險不可避免。因此,科創主題基金產品更適合風險承受能力強、投資經驗豐富的投資者。

              3、第二批科創板基金的門檻、購買渠道為何?

              答:從已經披露的招募文件看,第二批科創基金和普通公募基金的門檻一樣,通常是1元,也有10元。

              從目前來看,第二批科創主題基金都做足準備,擁有不少銷售渠道,不少科創板主題基金都是銀行、券商、第三方銷售機構代銷全部打開,有基金代銷機構就超過100家。

              4、科創主題基金的基金管理人需具備哪些能力?

              答:科創板公司的發展階段、經營模式與其他板塊相比存在一定差異,特別是未盈利企業的估值定價具有一定特殊性,對基金管理人相關領域投研能力提出了更高要求。管理人應具備科創行業主題基金管理經驗,配備具有科技創新行業投研經驗的基金經理和投研團隊,穩妥開展科創板股票投資。

              5、科創板基金費率為何?

              答:從費率來看,多數科創基金的認購費率在1.2%左右(通常認購金額在100萬以下)。不少公司開啟了針對特殊機構采取特色費率。

              多數科創板基金的持有一個月以上一年以下贖回費在0.5%左右,持有時間越長贖回費越低,但是持有不到7天會有懲罰性贖回費,一般為1.5%。

              多數科創基金管理費為1.5%。

              多數科創基金托管費為0.25%。

              6、科創板基金的類型和差異?

              答:主要分為封閉運作的科創主題基金和開放式科創板主題基金。

              封閉式運作或可參與科創板的戰略配售?;鷚斡肟拼窗逭鉸耘涫坌枰閎鎏跫悍獗帳皆俗?,包括封閉式基金, 以及定期開放基金、“先封后開”基金的封閉運作期內均可參與戰略配售;投資策略包括戰略配售策略;符合發行人和主承銷商在招股意向書和初步詢價公告中披露的戰略投資者標準。不過此類基金往往封閉2-3年,適合長期布局的投資者。

              開放式的科技創新主題基金,也分為混合型和股票型,適合愿意布局科創板的普通投資者。

              7、后續還有多少科創主題基金?

              答:首批是7只基金,第二批是5只基金,還有多只科創主題基金在路上。數據顯示,目前在基金名字中有“科技”、“科創”、“科創板”等申報的新基金超過100只,為投資者提供更多元選擇。

              此外,目前不少基金公司還在推薦科創板打新類產品,比如“固收+”等產品也值得關注。

              8、第二批科創板基金的風險在何方?

              答:第二批科創主題基金,存在以下特有風險:

              一是流動性風險,科創板股票的投資者門檻較高,股票流動性弱于A股其他板塊;

              二是退市風險,科創板的退市標準將比A股其他板塊更加嚴格,且不再設置暫停上市、恢復上市和重新上市等環節;

              三是投資集中風險,科創板上市企業主要屬于科技創新成長型企業,其商業模式、盈利、風險和業績波動等特征較為相似,難以通過分散投資來降低風險。

              基金將在產品法律文件、發售宣傳材料等公開信披文件中進行充分的風險揭示。投資者應當從自身實際情況出發,適度參與基金投資,做好風險把控。

              9、借道公募基金參與科創板有啥好處?

              答:普通投資者參與科創板需要直面三大挑戰。

              首先,科創板的投資門檻較高,投資者需要擁有不少于50萬的股票資產和不低于兩年的交易經驗。

              其次,科創板的波動可能較大,股票上市的前5個交易日不設漲停板,此后每個交易日的漲跌幅限制擴大至20%,且上市首日就放開融資融券。

              第三,科創板的投資難度較大,科創企業可能持續虧損,缺少收入記錄,甚至不幸夭折,傳統PE、PB等估值方法不再適用。

              而借道科創基金,普通大眾就可以低門檻參與科創板投資,分享國家創新發展帶來的回報,同時也能借助公募基金專業投資優勢,有效降低投資風險。預期未來更多的個人投資者,將會通過公募基金來參與科創板。

              10、目前發行科創板基金會比例配售么?

              答:目前發布招募書的科創板基金宣布限額10億發售,根據目前市場對科創板的期待值,這類基金大概率會比例配售。

              據一只科創基金發布招募文件顯示,基金募集過程中募集規模達到 10 億元的,基金提前結束募集。在募集期內任何一天(含第一天)當日募集截止時間后認購申請金額超過 10 億元,基金管理人將采取末日比例確認的方式實現規模的有效控制。


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