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              流動性充裕 IC可偏多思路

              政策層面偏暖

              近期政策層面偏暖,同業市場信用小幅修復,市場聚焦的中美貿易談判消息繁雜,過程雖然出現小幅波折,但是雙方均保持積極溝通,總體上小幅提振市場。二級市場保持活躍度,小幅整理。期指操作方面,微觀市場科創板開啟,新定價模式料對相關板塊形成提振,IH/IC比價或回落,建議IC偏多思路。

              近期政策層面偏暖,同業市場信用小幅修復,市場聚焦的中美貿易談判消息繁雜,過程雖然出現小幅波折,但是雙方均保持積極溝通,總體上小幅提振市場。二級市場保持活躍度,小幅整理。期指操作方面,微觀市場科創板開啟,新定價模式料對相關板塊形成提振,IH/IC比價或回落,建議IC偏多思路。

              二季度以來經濟延續存量特征,需求并無明顯亮點。從投資數據來看,基建以及制造業增速均處于低位,地產投資增速保持在11%以上,對經濟增量形成主要支撐。工業企業利潤總額累計同比收縮,與工業用電量數據相印證。再加上基數效應,年內工業利潤同比數據料持續受到壓制。

              內外利率環境偏寬松

              美聯儲年內降息的概率上升。美聯儲最新公布的利率決議顯示,聯邦基金利率暫維持不變,符合市場預期。但是值得注意的是,美聯儲下調了對于失業率、PCE、核心PCE的預期中值。點陣圖以及講話中的細節也顯示美聯儲認為不確定性正在增加,將密切監測未來經濟數據對經濟前景的影響,并采取適當行動,如果貨幣轉向寬松也有可能調整縮表計劃。在偏鴿預期的引導下,10年期國債收益率跌至2%,長短收益率繼續倒掛。

              外圍歐美流動性偏寬松的背景意味著人民幣貶值壓力緩解,國內貨幣政策的空間也有所釋放。6月中旬針對中小銀行的定向降準第二階段正式生效,釋放流動性約1000億元。近期受個別銀行風險事件的影響,金融機構同業業務避險情緒上升,中小銀行流動性壓力加大。上周監管部門為非銀金融機構開設流動性渠道,旨在恢復同業信用。5家披露的券商待償還短期融資融券余額上限合計為1850億元,頭部券商規模大、影響力大、力量集中,此項政策有利于金融系統穩定安全,預防市場流動性風險擴大。從公開市場看,上周凈投放2850億元,本周無逆回購到期,市場資金利率整體回落,隔夜利率跌破1%。從側面可以看出,當前政策依然處于恢復信用穩杠桿區間,資本市場沒有明顯的宏觀流動性壓力。

              政策真空期 期指維持偏多思路

              本周風險事件集中,G20會議在即,本周中美貿易摩擦出現緩和跡象,雙方密切溝通。根據官方發言人的講話,兩國元首同意在G20大阪峰會期間舉行會晤,將就事關兩國關系的根本性問題交換意見,因此需要密切關注本周末進行的G20會談。微觀市場,科創板將于周四開啟申購,不同于主板低于23倍的發行市盈率“隱形紅線”,科創板采用“以機構投資者為參與主體的市場化詢價、定價”方式。以華興源創為例,其最終確定的發行價格扣除非經常性損益后的對應發行市盈率為41.08倍,超過了行業平均市盈率?;廝堇?,初期由于資金供過于求,科創板估值的抬升或間接對創業板起到提振。

              目前主要指數底部反彈,在關鍵缺口處整理,但是整體仍未脫離中長期底部區間,市場量能較前期小幅增加。本次市場反彈根本邏輯在于政策情緒回溫以及中美局勢的緩解,當前系統性風險仍是核心因素。從目前中美貿易進展以及政策后續應對的空間來看,合理預期可保持謹慎樂觀。操作建議方面,周中處于政策真空期,科創板開板或對關聯板塊形成提振。在此期間,期指可嘗試持有IC多單,IH/IC比價或回落。關注上證50指數以外的大類指數能否修復主要缺口。

              (作者單位:東興期貨)


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