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              蘋果將振蕩偏強運行 后期價格受收購價格影響

              惜售情緒尚未退潮

              過去的一個多月里,蘋果期貨沖高回落,回吐漲幅。由于蘋果是季產年銷的品種,在種植期間,產量預期與市場情緒繼續主導期價波動。

              過去的一個多月里,蘋果期貨沖高回落,回吐漲幅。由于蘋果是季產年銷的品種,在種植期間,產量預期與市場情緒繼續主導期價波動。

              今年4月并沒有像去年一樣出現明顯的花芽受凍狀況,市場較為平靜,供給回歸預期較為充分地體現在了期貨盤面上。但在坐果期間,山東產區開始傳出干旱少雨、花芽質量不佳、坐果情況不理想等消息,陜西等地傳出部分地區產量預期下降的消息。之前市場預計2019年蘋果生產恢復正常,整體產量將略高于2017年。隨著東西產區出現受災跡象,市場預期反轉,從而推動蘋果價格突破前期波動區間,并開啟上漲模式。

              與此同時,多個利多邏輯逐步清晰,最主要的就是宏觀利多和惜售利多。第一,宏觀利多。短期食品價格整體上漲疊加長期的消費與產業升級,促進水果價格整體抬升。盡管今年水果價格上漲與天氣災害有關,但也不可否認農產品(000061)長期有價格上漲的趨勢。第二,惜售利多。由于去年惜售、挺價的果農和貿易商收入要超過賣果較早的果農和貿易商,今年果農挺價惜售的意愿增強。今年早期收購的蘋果價格應該會保持堅挺,收購成本高導致整體價格抬升。

              在受災預期的刺激下,蘋果期貨突破10000元/噸關口,暗示的收購價超過了2018年的水平,繼續向上的壓力比較明顯,多頭逐漸離場。與此同時,市場輿論開始關注蘋果現貨價格,并給出現貨回落的預期,盤面偏空情緒爆發,迎來了一小波下跌。從普遍的預期來看,2019年蘋果產量即便不及2017年,相對于2018年也會有明顯的增長。收購價超過2018年水平雖也有可能,但供應環境改善預期對期貨市場來說還是以利空為主,因此盤面呈現近強遠弱的格局。

              隨著期貨進入短期調整,交易者開始尋找下一個交易機會。那么未來什么信息能夠指引市場方向呢?筆者認為,應當主要觀察以下三個方面:

              第一,減產與增產的爭論。供給是農產品永遠逃不開的話題,事實上,前期已經出現過一次受災行情,接下來需要關注部分區域豐產導致行情反轉還是減產坐實帶來利多釋放。

              第二,種植戶挺價預期的二次發酵。隨著時間逐漸靠近蘋果下樹,市場愈發關注收購定價情況。從歷史經驗來看,早期種植戶容易出現惜售的現象。一旦農戶挺價惜售,對于近月合約來講,價格將獲得支撐,但對于遠月合約來說風險將逐漸累積。

              第三,整體水果市場的漲跌。5月份,隨著桃類、瓜類的逐漸上市,水果整體價格趨于平穩,市場上可供購買的平價水果有所增加。這部分水果將逐漸與早熟蘋果展開競爭,從而抑制整體水果價格上行。但另一方面,由于紅富士下樹前期正處中秋消費高峰,在今年豬價上漲預期下,整體食品可能出現一定程度的消費共振,從而可能抬高市場對蘋果價格的預期。

              總的來說,蘋果從突破7500—8500元/噸區間,到從10000元/噸回落至9000元/噸一線,前期主要供需因素和市場情緒都反映在價格之中。從基本面來看,后期主導價格波動的核心因素為收購價格預期,而想憑借整體供給的增加來說服種植戶降低收購價格,并不是一件簡單的事。當前超漲回落之后,后市蘋果或呈振蕩偏強行情。

              (作者單位:中信建投期貨)


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