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              2018Q1私募股權市場總規模下降 PE機構潛心布局新技術

              伴隨2018兩會圓滿閉幕,防范金融風險、積極擴大對外開放、為企業減負鼓勵市場創新等思想奠定了經濟發展穩中向好的積極態勢。“2018國務院立法工作計劃”發布與《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》(下稱“資管新規”)通過也體現了金融嚴監管的總基調。清科研究中心近日發布2018年第一季度中國私募股權投資市場數據統計結果。數據顯示,2018年第一季度中國PE市場共有634支私募股權投資基金完成募集,同比增長41.8%,其中披露募集金額的590支基金共募集到位2,058.09億元人民幣,募集到位的資金規模較2017年第一季度下降較為明顯;投資方面,2018年第一季度中國私募股權投資市場共發生投資案例903起,相較2017年第一季度投資案例數量小幅上升,共涉及投資金額1,551.48億元人民幣,投資規模有所下降;退出市場上,2018年第一季度PE機構共實現346筆退出,其中IPO退出113筆,并購退出102筆,二者是本季度PE機構主要的兩種退出方式。

              “兩會”奠定經濟格局更加開放的發展基礎,本季度PE市場可投資本量增長2.7%

              2018年是貫徹十九大精神的開局之年,是改革開放四十周年,是決勝全面建成小康社會、實施“十三五”規劃承上啟下的一年。國家在穩中求進的工作總基調下,推行積極的貨幣政策和穩健的財政政策,經濟高質量發展是管理層制定經濟政策、實施宏觀調控的主要依據。2018年3月兩會召開,國家為企業減稅以充分釋放市場發展動力、為股權投資提供優惠政策來促進其對實體經濟的服務作用、開放外商投資以促進形成市場開放新格局。此外,根據國務院發布的2018年立法工作計劃可以預計中國股權投資市場監管環境將不斷優化。在此背景下,中國私募股權投資市場2018年第一季度可投資本量為1.90萬億,較2017年全年有2.7%的增長,說明截至目前中國私募股權投資市場可投資本量充足。

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              本季度PE機構募資積極,未來市場LP結構將更加健康

              2018年第一季度,PE機構大力推進基金募集工作,以保持或增強自身的投資實力和市場競爭力,整體來看,2018年第一季度新募集基金數量達到634支,同比增長41.8%,其中以1、2月份新募集基金數量多,數量占比超過80.0%。本季度總募資規模為2,058.09億元人民幣,同比下降31.7%,在基金募集數量大幅增長的同時募資總規模有所下滑,可以看出一方面各機構募集業務競爭日益激烈;另一方面部分日漸成熟的PE機構在當前市場環境下開始尋求差異化競爭優勢,嚴控基金整體規模,開啟深耕細作模式。2017年底的中央經濟工作會議將“防范金融風險”作為三大攻堅戰之一,體現了國家對金融風險的重視。金融監管力度不斷加強也對私募股權投資市場募資端業務開展造成一定壓力,但“改革陣痛”是市場走向健康、成熟的必經之路,預計中國私募股權投資基金的整體LP結構將日益健康化。

              清科季報:2018Q1私募股權投資市場募資積極但總規模下降,PE機構潛心布局新技術

              從基金類型來看,成長基金作為私募股權投資市場最主要的基金類型,在2018年第一季度繼續保持優勢,募集數量達到377支,總募資規模達到1,356.66億元人民幣,金額占市場比重的65.9%。在解決發展不平衡不充分的矛盾,打好扶貧攻堅戰的國家思想指導下,基礎設施基金本季度共募集9支,總規模為328.89億元人民幣,金額占比達16.0%。受國家推動國企改革、大力激發各類市場主體活力、不斷優化經濟結構轉換增長動能的各類措施影響,并購基金本季度共募集15支,募資總規模為164.49億元人民幣。創業基金和房地產基金在本季度分別新募集224支和9支,總規模分別為128.10億元和79.95億元。

              清科季報:2018Q1私募股權投資市場募資積極但總規模下降,PE機構潛心布局新技術

              清科季報:2018Q1私募股權投資市場募資積極但總規模下降,PE機構潛心布局新技術

              2018年第一季度市場分別新募集633支人民幣基金和1支外幣基金,人民幣基金新募資總規模達1,995.19億元,平均單支基金募資額為3.38億元,相比2017年全年單支基金平均7.03億元的募資規模下降明顯。“中國-東盟投資合作基金二期(有限合伙)”是本季度的唯一一支外幣基金,規模達62.90億元,該基金將投資的目標行業包括但不限于基礎設施、能源、公用事業、制造業等多個領域。

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              PE機構投資邏輯趨于理性,潛心布局新技術將抓住更多先機

              2018年第一季度PE機構的投資活躍度一定程度上延續了2017年的積極態勢,投資案例數為903起,同比增長9.3%。從投資規模來看,2018年第一季度PE機構共投出1,551.48億元人民幣,同比下降53.6%,剔除去年同期紫光集團1,500.00億元的融資極值后,投資金額同比下降14.7%。同時,本季度單筆案例投資規模在20億元及以上案例共14起,少于2017年同期的23起。2016年、2017年“追風口”熱潮過后,PE機構的投資邏輯正在趨于理性。從新型商業模式發展趨勢來看,一方面共享經濟領域“偽需求”項目紛紛謝幕,共享單車的“彩虹大戰”在2017年也進入尾聲,留給資本繼續發揮作用的空間不多;另一方面,“新零售”領域中各企業處在探索性發展階段。從新興技術發展情況來看,2017年上半年人工智能市場火爆而2017年下半年區塊鏈技術蓬勃發展,但二者目前仍需在具體技術落地情況上繼續加強推進。2018年第一季度私募股權投資市場尚未在以上兩個方面出現相應的“風口行業”或“明星企業”,但從創新是引領發展的第一動力,科教興國、科技強國的角度來看,切實進行科學技術領域的投資布局,耐心培育科研人才,培養相關項目團隊的PE機構將在科技對傳統產業顛覆領域不斷拓寬的浪潮中抓住先機。此外,雖然我國經濟實力強盛,金融風險防范意識深厚,但伴隨本季度“中美貿易戰”戰況持續升級,PE機構海外并購投資熱情可能將受到一定程度的影響。

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              從投資策略來看,成長資本以557起投資和1,088.65億元規模依舊為本季度PE機構主要投資策略。創業投資以279起案例占據市場總案例數量的30.9%,由于市場可投資本量充足,具有發展潛力的項目受資本追捧,優秀的新生代企業在資本重倉下成長速度加快,使得PE機構為抓住投資機遇而出現投資階段前移的現象。與此同時,投資階段的前移也對PE機構的投后管理能力提出了更高的要求。

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              “中國制造2025”將促進高精尖制造業發展,長三角、珠三角為私募股權投資熱門地帶

              2018年伊始,大量政策頻繁出臺,國家管控范圍拓寬、治理程度細化成為目前市場對政策頒布的基本共識。法規的不斷完善在短期內會對某些細分領域造成一定影響,如要求文化娛樂中短視頻行業提高傳播內容的質量,對金融產品設計規范性提出更高要求等,但長期來看行業發展環境正在被不斷凈化。目前市場上除了與“人民日益增長的對美好生活向往”相關的消費升級類項目仍有成“風口”之勢,PE機構更多還是將資金“押寶”在了傳統熱門投資領域,如IT、互聯網、生物技術/醫藥健康等。在 “中國制造2025”行動綱領的指導下以及受中美貿易戰的影響,為維護創新對發展的引領力量、實現中國高精尖領域制造業的崛起,資本將更多關注和支持集成電路、智能制造、IT行業,提升我國在核心科技方面的自主研發能力。在本季度的大額投資案例方面,物流行業的京東物流在Pre-IPO輪獲得了25.00億美元的投資,成為本季度單筆額度最大的投資案例;連鎖及零售行業的居然之家獲得阿里資本、云鋒基金、加華偉業、昆吾九鼎等機構青睞,以總融資130.00億元人民幣融資位居本季度投資規模第二位。

              清科季報:2018Q1私募股權投資市場募資積極但總規模下降,PE機構潛心布局新技術

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              從投資地域來看,2018年第一季度北京、廣東(含深圳)、上海三地的投資案例數和投資總金額均處于全國前三名,代表性案例如京東物流、居然之家、快手、游俠汽車、斗魚TV、虎牙科技、豐巢科技等。位于中部地區的四川省本季度投資活躍度也較高,IT、生物技術/醫療健康兩大行業的企業受到更多關注。此外,由于總部位于新疆(新疆、北京雙總部)的申萬宏源(4.94 +0.41%,診股)集團本季度完成了一筆定增,參與的PE機構共投資超 100億元人民幣,新疆地區本季度投資總額被明顯拉高。

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              本季度PE機構主要通過企業IPO和被并購兩個渠道實現退出

              退出方面,2018年第一季度共346筆退出,其中IPO退出113筆,占總退出數量32.7%。并購退出102起,占比29.5%,為PE機構第二大退出方式。此外,和以往退出方式分布占比變化最大是新三板退出案例數量在本季度的大幅減少,僅有40起,占比11.6%。在《證監會關于開展創新企業境內發行股票或存托憑證試點若干意見的通知》的影響下,國家鼓勵CDR發行與開辟獨角獸企業“IPO綠色通道”將增加股權投資退出市場在未來的活力。

              清科季報:2018Q1私募股權投資市場募資積極但總規模下降,PE機構潛心布局新技術

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